トランプ政権のあらゆる混乱にもかかわらず、米経済が依然としてライバルを凌駕し続ける理由

トランプ政権のあらゆる混乱にもかかわらず、米経済が依然としてライバルを凌駕し続ける理由 Getty Images via BBC ドイツ東部のドレスデンでは、昨年、ヨーロッパの工業力の象徴のような存在であったフォルクスワーゲンの「透明な工場」の組立ラインから最後の自動車が出荷された。そこから数千キロ離れた米サウスカロライナ州スパータンバーグでは、別のドイツの巨像であるBMWが世界最大の工場を稼働させている。この両者の対照は、エコノミストたちが長年議論してきた謎を解き明かす手がかりとなる。それは、アメリカ経済が同じグローバルなショックに直面しながら、なぜ他の多くの国々を凌駕し続けているのかという点である。近年、一連の経済的ショックが先進国の大部分を揺るがした。ドナルド・トランプの輸入関税が世界貿易に打撃を与えた。大規模な不法移民の強制送還が労働市場を変えつつある。

中東の紛争により原油価格が高騰した。トランプの関税爆弾：ブラジル製品に関する決定的な公聴会が受付を終了；その仕組みを確認トランプの副大統領、スイスでの会談でイランとの関係における「ページをめくる」ことについて言及多くのエコノミストは、アメリカがこうした圧力の重みによって大きな打撃を受けると予想していた。しかし、同国経済は安定した成長を続けた。インフレは一時的に持続したものの、多くの人が懸念していたような低成長と物価の持続的上昇の組み合わせは結局起きなかった。英調査会社RSMのチーフエコノミストであるジョー・ブリュセラス氏は、貿易戦争こそがアメリカの回復力の最も強い証拠であったと主張している。「トランプ政権が貿易や移民に関してアメリカに課した独自の目標は、おそらくアメリカ経済を支える活力の最も明確な例である」と彼は強調する。外国製部品への突然の課税に直面した際、アメリカ企業は利益率の縮減に甘んじることなく、より力強い投資に舵を切った。「現在の資本投資は、アメリカのGDPの13.9%に相当する」とブリュセラス氏は述べる。

「経済が吸収した様々な需給へのショックを考慮すれば減少しているはずだが、そうなってはいない」一方で、多くの圧力は生産性の著しい向上によって相殺された。アメリカ経済全体は、年間約2%のペースで拡大し続けている。エネルギー市場が別の説明材料を提供する。

中東戦争により原油価格が高騰し、歴史的に見ればアメリカの成長にとって大きな脅威となっていたはずである。しかし、シェールオイル革命により、エネルギー部門のショックに対するアメリカの脆弱性は根本的に変化した。過去2十年にわたり、同国は世界有数の石油・ガス生産国となり、企業は石油への依存度を段階的に低下させてきた。「2000年代初頭以来のアメリカにおけるフラッキング（水圧破砕法：深層のシェール岩から天然ガスや石油を抽出するために使用される採掘技術）の開発と代替燃料の進化により、エネルギー単位あたりのGDPに対する石油の寄与度が過去50年間で半分に低下する条件が整った」とブリュセラス氏は説明する。ヨーロッパとの対照は鮮明である。アメリカが柔軟性に焦点を当て、フラッキングを活用し、市場原理に従って価格が自由に変動するのを認めたのに対し、ヨーロッパはエネルギー安全保障を確保するために長期契約と相互接続された供給網に依存している。この戦略により、ウクライナ侵攻後のロシア産ガス供給の停止に伴い、多くの国々がリスクにさらされることになった。そして現在の中東の緊張においても、その脆弱性は残っている。ベルギー・ブリュッセルのシンクタンク「ブリューゲル」の研究者であるレベッカ・クリスティー氏によれば、この乖離は政策決定だけでなく、リスクに対する文化的な姿勢にも表れている。「アメリカ人は非常に解決志向であり、長期的な利益を見据えて即座のリスクを引き受けることに対してはるかに寛容である」と彼女は説明する。

「一方、ヨーロッパは文化的にリスクに対してより消極的である」クリスティー氏は、欧州連合（EU）の金融サービス担当責任者自身が、ヨーロッパ人はリスクを取らないことのリスクについて十分に議論していないと述べたイベントに参加したことがあると語る。大西洋の両側における企業や年金制度の構造の違いも、このビジョンギャップを反映している。ヨーロッパの大部分では、企業は資金調達を銀行借入に大きく依存しており、労働者の年金は、損失と利益の両方に上限を設定する保証付き保険契約に関連付けられていることが多い。「銀行借入で企業を資金調達する場合、株式の売買やベンチャーキャピタルの呼び込みによって提供されるような柔軟性は得られない」とクリスティー氏は説明する。アメリカでは、企業は投資家や株式市場に頼って資金調達を行うことができる。この柔軟性は、山あり谷ありとはいえ、国家にバックアップされたヨーロッパのモデルに対してアメリカ企業に優位性をもたらしている。しかしクリスティー氏は、マクロレベルでの回復力が現実の問題を隠している可能性があると慎重に指摘している。「アメリカは凄まじい不平等の国である」と彼女は述べる。「もしあなたが困窮しているなら、労働市場がそれほど拡大しておらず、すべてが高くなり、多くの都市が住宅危機に苦しんでいるため、本当に困難な時代に直面することになる」彼女の最大の懸念は、不平等が危機的局面に達することである。「ドナルドや銀行が非常に安定していても、実体経済で雇用危機が起きれば何の助けにもならない」と研究者は説明する。米国は圧力に対して免疫があるわけではない現時点では、それが起こるという大きな証拠はない。実際、アメリカの雇用主は予想を裏切り、5月に17万2千件の雇用を創出た。しかし、新たなインフレデータは、過去3年間で最大の消費者物価の上昇を示している。年間インフレ率は、4月の3.8%から5月には4.2%となった。

これらの指標は、アメリカがその回復力の限界に近づいている可能性を示している。アメリカ経済は大部分のライバルを凌駕しているかもしれないが、それは圧力に対して免疫があることを意味するわけではない。高い燃料価格、持続するインフレ、そして拡大し続ける不平等は、同国の現在の優位性を縮小させる可能性のあるリスクをもたらしている。それでもなお、他の多くの先進国と比較して、アメリカ経済は堅牢さを保っている。柔軟な市場、迅速な投資、豊富なエネルギー、そしてリスクに対する寛容さの組み合わせが、他国を襲った衝撃を同国が乗り越える手助けとなった。「非常に汚れた衣類かごの中の一番きれいなシャツである」とジョー・ブリュセラス氏は締めくくる。