Wie die US-Wirtschaft trotz aller Turbulenzen der Trump-Regierung weiterhin ihre Rivalen übertrifft

Wie die US-Wirtschaft trotz aller Turbulenzen der Trump-Regierung weiterhin ihre Rivalen übertrifft Getty Images via BBC In Dresden, im Osten Deutschlands, schloss im letzten Jahr ein letztes Automobil die Montagelinie der "Gläsernen Manufaktur" von Volkswagen, die eine Art Symbol für die industrielle Macht Europas war. Tausende Kilometer entfernt, in Spartanburg im US-Bundesstaat South Carolina, betreibt ein anderer deutscher Riese, BMW, sein weltweit größtes Werk. Der Kontrast zwischen beiden hilft, ein Rätsel zu erklären, das von Ökonomen schon lange debattiert wird: Warum übertrifft die amerikanische Wirtschaft weiterhin viele andere Länder, obwohl sie denselben globalen Auswirkungen ausgesetzt ist? In den letzten Jahren hat eine Abfolge von wirtschaftlichen Schocks einen Großteil der entwickelten Welt erschüttert. Die Importzölle von Donald Trump haben den globalen Handel beeinträchtigt. Die Massenabschiebungen von Einwanderern verändern den Arbeitsmarkt.

Der Konflikt im Nahen Osten hat die Ölpreise in die Höhe getrieben. Trumps Zollhammer: entscheidende Anhörung zu brasilianischen Produkten schließt Anmeldungen; sehen Sie, wie es funktioniert Trumps Vize spricht bei Gesprächen in der Schweiz davon, in den Beziehungen zum Iran "ein neues Kapitel aufzuschlagen" Viele Ökonomen erwarteten, dass die Vereinigten Staaten unter dem Gewicht dieser Belastungen stark leiden würden. Aber die Wirtschaft des Landes wuchs weiterhin stabil. Die Inflation hielt sich zeitweise hartnäckig, aber die Kombination aus schwachem Wachstum und kontinuierlichem Preisanstieg, die von vielen befürchtet wurde, trat letztlich nicht ein. Joe Brusuelas, Chefökonom der britischen Beratungsfirma RSM, argumentiert, dass der Handelskrieg der stärkste Beweis für die amerikanische Widerstandsfähigkeit war. "Die von der Trump-Regierung den Vereinigten Staaten auferlegten Eigentore in Bezug auf Handel und Einwanderung sind wahrscheinlich das klarste Beispiel für die Dynamik, die die amerikanische Wirtschaft stützt", betont er. Als sie mit der plötzlichen Besteuerung ausländischer Komponenten konfrontiert wurden, gaben sich die amerikanischen Unternehmen nicht mit der Reduzierung der Margen zufrieden und begannen, stärker zu investieren. "Die Kapitalinvestitionen liegen derzeit bei 13,9 % des amerikanischen BIP", so Brusuelas.

"Sie sollten eigentlich sinken, wenn man die verschiedenen Auswirkungen auf Angebot und Nachfrage betrachtet, die die Wirtschaft absorbiert hat, aber das ist nicht der Fall." Auf der anderen Seite wurde ein Großteil des Drucks durch den bemerkenswerten Produktivitätsanstieg kompensiert. Die amerikanische Wirtschaft als Ganzes expandiert weiterhin mit einer jährlichen Rate von etwa 2 %. Die Energiemärkte bieten eine weitere Erklärung.

Der Krieg im Nahen Osten hat die Ölpreise erhöht, was historisch gesehen eine erhebliche Bedrohung für das amerikanische Wachstum dargestellt hätte. Aber die Schieferöl-Revolution hat die Anfälligkeit der Vereinigten Staaten gegenüber Schocks im Energiesektor grundlegend verändert. Im Laufe der letzten zwei Jahrzehnte ist das Land zu einem der größten Öl- und Gasproduzenten des Planeten geworden, während seine Unternehmen ihre Abhängigkeit von Öl schrittweise reduziert haben. "Die Entwicklung des Fracking (hydraulisches Fracking, eine Bergbautechnik zur Gewinnung von Erdgas und Öl aus tief liegendem Schiefergestein) in den Vereinigten Staaten seit Anfang der 2000er Jahre und die Entwicklung alternativer Kraftstoffe haben Bedingungen geschaffen, unter denen der Beitrag des Öls zum BIP pro Energieeinheit in den letzten 50 Jahren um die Hälfte gesunken ist", erklärt Brusuelas. Der Kontrast zu Europa ist offensichtlich. Während sich die Vereinigten Staaten auf Flexibilität konzentrierten, das Fracking nutzten und die Preise frei auf den Markt reagieren ließen, ist Europa auf langfristige Verträge und miteinander verbundene Versorgungsnetze angewiesen, um seine Energiesicherheit zu gewährleisten. Diese Strategie hat viele Länder Risiken durch die Unterbrechung der russischen Gasversorgung nach der Invasion der Ukraine ausgesetzt. Und mit den aktuellen Spannungen im Nahen Osten bleibt die Anfälligkeit bestehen. Für Rebecca Christie, Forscherin am Analysezentrum Bruegel in Brüssel, Belgien, zeigt sich diese Diskrepanz nicht nur in politischen Entscheidungen, sondern auch in kulturellen Einstellungen gegenüber Risiken. "Die Amerikaner sind sehr lösungsorientiert und viel eher bereit, unmittelbare Risiken einzugehen, mit Blick auf langfristige Vorteile", erklärt sie.

"Europa hingegen ist kulturell risikoscheuer." Christie erzählt, dass sie an einer Veranstaltung teilnahm, bei der der Verantwortliche für Finanzdienstleistungen der Europäischen Union selbst erklärte, dass die Europäer nicht genug über das Risiko sprechen, keine Risiken einzugehen. Die Unterschiede in der Strukturierung von Unternehmen und Rentensystemen auf beiden Seiten des Atlantiks spiegeln ebenfalls diesen Unterschied in der Sichtweise wider. In einem Großteil Europas sind Unternehmen stark von Bankkrediten für ihre Finanzierung abhängig, und die Renten der Arbeitnehmer sind häufig an garantierte Versicherungsverträge gebunden, die sowohl Verluste als auch Gewinne begrenzen. "Wenn Sie Ihr Unternehmen mit einem Bankkredit finanzieren, haben Sie nicht dieselbe Flexibilität, die der Verkauf von Aktien oder die Gewinnung von Risikokapital bietet", erklärt Christie. In den Vereinigten Staaten können Unternehmen auf Investoren und den Aktienmarkt zurückgreifen, um Finanzierungen zu erhalten. Diese Flexibilität bietet den amerikanischen Unternehmen trotz ihrer Höhen und Tiefen einen Vorteil gegenüber den staatlich gestützten europäischen Modellen. Aber Christie betont vorsichtig, dass die Widerstandsfähigkeit auf Makroebene ein echtes Problem verbergen könnte. "Die Vereinigten Staaten sind ein Land mit enormer Ungleichheit", sagt sie. "Wenn Sie in Schwierigkeiten sind, werden Sie wirklich turbulente Zeiten erleben, da der Arbeitsmarkt nicht stark wächst, alles teurer wird und viele Städte unter Wohnungskrisen leiden." Ihre größte Sorge ist, dass die Ungleichheit einen kritischen Punkt erreicht. "Den Dollar und die Banken ziemlich stabil zu halten, wird nicht helfen, wenn es in der Realwirtschaft eine Beschäftigungskrise gibt", erklärt die Forscherin. Die USA sind nicht immun gegen Druck Bisher gibt es keine großen Beweise dafür, dass dies passieren könnte. Tatsächlich haben amerikanische Arbeitgeber im Mai 172.000 Arbeitsplätze geschaffen, entgegen allen Erwartungen. Aber die neuen Inflationsdaten zeigen den größten Anstieg der Verbraucherpreise der letzten drei Jahre. Die jährliche Inflation lag im Mai bei 4,2 %, gegenüber 3,8 % im April.

Diese Indizes deuten darauf hin, dass sich die Vereinigten Staaten möglicherweise der Grenze ihrer Widerstandsfähigkeit nähern. Die amerikanische Wirtschaft mag einen Großteil ihrer Rivalen übertreffen, aber das bedeutet nicht, dass sie immun gegen Druck ist. Die hohen Kraftstoffpreise, die hartnäckige Inflation und die zunehmende Ungleichheit bringen Risiken mit sich, die den aktuellen Vorteil des Landes verringern könnten. Dennoch bleibt die Wirtschaft der Vereinigten Staaten im Vergleich zu vielen anderen entwickelten Ländern robust. Ihre Kombination aus flexiblen Märkten, schnellen Investitionen, Energie im Überfluss und Risikotoleranz hat der Nation geholfen, die Auswirkungen zu überwinden, die andere Länder getroffen haben. "Es ist das sauberste Hemd in einem sehr schmutzigen Wäschekorb", schließt Joe Brusuelas.